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建筑装饰行业中报前瞻:守业绩增长之正,出转型升级之奇

发布时间:2016-07-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

预计部分重点公司2016年中报业绩情况如下,更多公司的预测可见表1:预计业绩增速在30%以上的公司:神州长城(34400%),富煌钢构(100%),杭萧钢构(95%),东方园林(60%),弘高创意(50%),铁汉生态(40%),瑞和股份(40%),岭南园林(35%)。

预计业绩增速在15%至30%的公司:苏交科(25%),中工国际(20%),上海建工(20%),葛洲坝(20%),粤水电(20%),中国中冶(18%),四川路桥(18%),中材国际(15%)。

预计业绩增速0至15%的公司:中国中铁(14%),中国建筑(14%),中国交建(12%),中国铁建(12%),隧道股份(10%),宝鹰股份(10%),金螳螂(10%),江河集团(10%),中国电建(8%),洪涛股份(5%),宁波建工(0%),东易日盛(0%)。

预计业绩负增长的公司:中钢国际(-5%),围海股份(-20%),精工钢构(-20%),广田股份(-25%),普邦园林(-45%),亚厦股份(002375)(-55%),棕榈园林(-75%)。

主要观点及投资建议:

看好PPP模式推进带来相关公司订单和业绩的高增长:PPP就是从原来地方融资平台加杠杆变为银行帮助一个个SPV公司加杠杆,结果是需求增多和市场集中度提升,全面利好上市公司,市场理解还不充分,下半年随着相关公司利润增速逐渐提高,股价有望有所表现。

葛洲坝:建筑央企中体量小、估值低、增长快的标的,16年市盈率仅9X,预计利润25%增长,PPP+环保将是未来成长主线;苏交科:16年26X,交通和市政是PPP投资最大的领域,公司的优势是设计和工程管理能力很强,对PPP项目筛选严谨,贵阳14.6亿PPP项目已中标。业务布局不断优化,收购美国市占率第一的环境检测公司TestAmerica,未来发力国内环境检测业务。铁汉生态:16年26X,在生态修复和市政园林项目上有很强竞争力,受益海绵城市、流域治理,行业成长性更优,上半年中标55亿,订单拐点已现,预计今年业绩80%左右增长;龙元建设:16年34X,从房建企业坚定向PPP平台型公司转型,PPP团队强,模式研究深入,项目跟踪多,目前已签订140亿多PPP合同,订单和业绩拐点已现。

看好最受益RMB贬值的国际工程:该板块的亮点是估值低、长期成长性好、贬值后盈利水平大幅提高、有转型的新故事。中工国际:16年15X估值,今年增长20%以上,未来水务板块有望成为新的增长点;中钢国际:16年16X估值,15年开始海外订单爆发,今年新签还有望超越15年,环保、PPP、3D金属打印布局今年将更进一步。

优质转型个股:金螳螂:16年14X,与阿里合作成立百亿体育产业基金,看好公司未来以公共装饰为根基,以泛家装消费和体育消费产业为两翼,展开新一轮的成长;洪涛股份:今年24X,15年由于线上平台投入较多导致教育利润不达预期,但一季度收购的教育标的业绩改善明显,今年完成承诺概率大;可转债拿到批文,资金到位后还将加速行业整合;富煌钢构:仅37亿市值,主业订单大幅增长,今明两年有望保持快速增长,近期快要拿到定增批文,外延预期强。宁波建工:布局IDC和量子通讯。

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