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亚厦股份2015年三季报点评:业绩将探底企稳,互联网家装16年或放量

发布时间:2015-11-06    研究机构:民生证券

一、事件概述:

公司发布2015年三季报,2015前三季度营收75.65亿元,同比减少23.76%,实现净利润5.92亿元,同比减少18.98%,基本每股收益0.44元;Q3单季度营收22.33亿元,同比减少38.69%,净利1.08亿元,同比减少58.09%。公司预计15年净利润为8.26亿至11.36亿,同比增长-20%至10%。

二、分析与判断:

15年业绩将探底,将采用PPP模式驱动订单增长

公司业绩基本符合预期,业绩下滑主因宏观原因导致订单增速趋缓,互联网家装等新业务开拓投入较大但尚未开始释放业绩。由于下半年稳增长政策,三季度新出一些项目,公司Q3订单同比环比开始正增长。今年公司订单将呈现企稳回升态势,16年回升幅度取决于开工进度快慢以及公司抢订单的能力,公司可能采用手段如PPP模式、总承包拿大订单。

“蘑菇+”试水110单年底出结果,16年互联网家装或放量

1.公司互联网家装目前处于第一阶段试水实验阶段,现在有14家位于长三角的运营商已经开工装修110多个客户,预计年底做完,16年将进入第二个阶段,开始异地规模化扩张;2.亚厦审核通过了300家加盟商,第一批70多家认证完,16年第一批会开始做订单;3.从几百家供应商筛选了十几家建材商(软装、硬装),利用建材商现有的销售网络,选择中外运第三方做建材配送;4.公司的投入仓储(杭州)、工业化的工厂配套等,目前的人员可以做到10个多亿的规模,预计16年公司家装业务可以看到放量;5.公司采用炫为的3D设计,在标准套餐中做个性化设计,真正做到所见即所得,价格参照传统家装,毛利率30%,净利率5%或更高。

以万安智能为平台,打造智能家居和绿色智能建筑业务

公司14年收购万安智能65%股权,后者专注设计集成智能家居,批量给地产商做,楼宇智能规模与达实相同;万安智能通过前期住宅智能化项目与后期技术服务维护,积累了大量智能家居单品与智慧全宅的经验与技术,服务超过百万户家庭用户,有利于公司建立大数据,未来在养老、医疗、交通、旅游等领域进行业务拓展。

三、盈利预测及投资建议

公司是国内第二大装饰龙头企业,其互联网家装业务进展领先同业,我们看好公司16年互联网家装订单放量,预估公司2015-2017年EPS分别为9.47亿、12.16亿和15.22亿,EPS分别为0.71、0.91和1.14元,对应当前股价PE分别为21倍、16倍和13倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:工装主业持续低迷,互联网家装进展不达预期。

申请时请注明股票名称