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亚厦股份公告点评:公装主业16年将底部回升,互联网家装放量可期

发布时间:2016-01-27    研究机构:民生证券

一、事件概述:

公司1月27日发布公告,将2015年预计归母净利润同比增长-20%至10%修正为-45%至-20%,盈利5.68至8.26亿元。

二、分析与判断:

宏观经济下行拖累业绩下滑,PPP模式强化拿单能力

业绩预计向下修正主要是受宏观经济影响,部分项目施工进度放缓以及毛利率下滑,同时,互联网家装等新业务开拓投入较大但尚未开始释放业绩。今年稳增长政策持续,公司也可能采用PPP模式、总承包等手段获取大额订单,业绩回升幅度取决于施工进度以及拿单情况。

互联网家装今年放量可期,智能家居衍生业务前景广阔

公司互联网家装目前已有14家位于长三角的运营商开工装修110多个客户,今年将进入异地规模化扩张阶段,第一批70多家加盟商已经完成认证,供应商、仓储物流也已准备完毕,目前的人员可以支持十几亿的规模,预计今年家装业务可以放量。公司收购的万安智能楼宇智能规模与达实相同,在前期住宅智能化项目与后期技术服务维护方面积累了超过百万的家庭用户,看好公司通过建立大数据在养老、医疗、交通、旅游等领域的业务拓展。

员工持股计划绑定高管、核心员工与股东利益、完善激励机制

2015年12月29日,公司通过第三期员工持股计划,参加员工总人数不超过13人,其中董事、高级管理人员7人,出资额不超过6,676万元,占到44.50%,其他核心骨干员工6人,出资额不超过8,324万元,出资比例55.50%,筹集资金总额不超过1.5亿元。高管、核心员工参与员工持股,与股东绑定了利益,完善了公司激励机制。

三、盈利预测及投资建议

公司是国内第二大装饰龙头企业,我们认为公司公装主业16年将底部回升,其互联网家装业务进展领先同业,我们看好公司今年互联网家装订单放量,我们将公司2015-2017年净利润下调至7.82亿、11.02亿和14.76亿,EPS分别为0.58、0.82和1.10元,对应当前股价PE分别为18倍、13倍和10倍,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:公装主业持续低迷,互联网家装进展不达预期

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