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亚厦股份:收入下滑幅度扩大,盈利能力下降

发布时间:2016-02-26    研究机构:兴业证券

2015年公司实现营业收入90.22亿元,同比下降30.15%,主要受到宏观经济下行的不利影响,同时,项目施工进度放缓导致收入结算减少。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入27.01亿元、26.31亿元、22.33亿元、14.57亿元,分别同比增长0.08%、-26.54%、-38.69%和-51.35%,二季度以来收入恶化、下滑幅度呈扩大之势,第四季度收入仅为去年同期的一半。

2015年公司实现归属于上市公司股东净利润5.80亿元,同比下降43.85%。

分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归母净利润2.00亿元、2.83亿元、1.08亿元和-0.12亿元,公司在第四季度出现亏损,为公司上市以来的首次亏损;公司在Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业利润2.43亿元、3.49亿元、1.28亿元和-0.29亿元,在主营营业成本基本稳定的情况下第四季度出现亏损,主要因为公司增加新业务(互联网家装等)投入致使期间费用大幅上升,并且家装业务收入在2016年大概率爆发性增长。

2015年公司实现净利率6.42%,较去年同期下降1.86%,盈利能力有较大幅度下降。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现净利率7.69%、11.14%、4.95%、-0.81%,分别较去年同期提升0.08%、3.32%、-2.32%、-11.44%,其中,第三、四季度盈利能力较去年同期出现下降,二季度净利率增长主要来源于转回计提的坏账准备。

盈利预测与评级:我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.42元、0.51元和0.61元,对应的PE分别为27.5倍、22.7倍和18.7倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行、新签订单低于预期、施工进度低于预期

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