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亚厦股份:关注今年订单趋势和新业务推进

发布时间:2016-02-29    研究机构:申万宏源

事件:业绩快报显示,公司15年实现营业收入90.22亿元,同比下滑30.15%;实现净利润5.80亿元,同比下滑43.84%。

下调盈利预测,维持“增持”评级:受房地产下行压力较大影响,下调公司盈利预测。预计公司15-17年净利润分别为5.80亿/6.38亿/7.01亿(原预计为10.77亿/11.82亿/13.55亿),对应增速分别为-44%/10%/10%,对应PE分别为27X/24X/22X,维持增持评级。

股价表现的催化剂:家装推进超预期、订单增长超预期、3D建筑打印实现商业化应用等。

我与大众的不同:(1)受房地产拖累,15年业绩未达预期,但16年开年订单趋势向好。受房地产销售及新开工拖累,15年公司部分项目施工进度放缓,毛利率有所下降,同时增加了新兴业务的投入,导致费用上升较快,使15年业绩低于预期。但去年三季度以来一线城市住宅成交活跃,年初以来一系列地产去库存战略对房地产市场有所提振,前两月64城市一手房成交累计同比上涨10%,18城市二手房成交累计同比上涨63.8%。地产成交活跃首先利好家装业务看展,另外去库存有望提振新开工,有利于公装业务开展,公司主业今年初订单快速增长,趋势向好。(2)互联网家装“蘑菇+”稳步推进。“蘑菇+”已在长三角试运行,16年有望开始快速复制,其核心是通过工业化装饰提升装修质量的一致性,降低分店复制难度;此外“蘑菇+”虚拟现实技术有望在上半年推出,主要用于销售端的虚拟样板房展示,增强客户的体验感。公司前两期员工持股计划已经完成购买,第一期购买248万股,均价16元/股;第二期834万股,均价11.95元/股,员工利益与股东一致。(3)盈创3D打印建筑受益建筑产业现代化推进。15年开始政府高度关注建筑产业现代化,政策不断加码,亚厦子公司盈创拥有领先的3D打印建筑技术,今年有望在打印地下综合管廊、防沙墙、低层别墅等方面实现商业化应用。

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