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亚厦股份:业绩拐点在即,互联网家装扬帆起航

发布时间:2016-08-28    研究机构:长江证券

报告要点。

事件描述。

亚厦股份(002375)发布2016年中报,报告期实现营业收入40.40亿元,同比下降24.23%,毛利率16.40%,同比下降1.78%,归属净利润1.59亿元,同比下降67.06%,EPS0.12元。

据此计算公司2季度实现营收21.34亿元,同比下降18.88%,毛利率16.23%,同比下降0.44%,归属净利润0.54亿元,同比下降80.83%,EPS0.04元。

事件评论。

传统业务收缩,业绩拐点在即:由于上半年装饰行业细分行业结构变化,房地产增幅下降,公司收缩传统建筑装饰业务和幕墙业务,上半年营收同比下降24.23%。盈利能力方面,占比最大的建筑装饰工程业务小幅下滑,拖累毛利率同比下降1.78%。费用方面,由于定期存款下降利息收入减少,财务费用上升61.16%,此外由于坏账损失增加,资产减值损失上升1.85亿元,最终实现净利润1.59亿元,同比下降67.06%。

公司发布业绩预告,前3季度实现净利润2.37~3.55亿元,同比增长-60%~--40%,EPS0.18~0.26元,据此计算3季度实现净利润0.77~1.96亿元,同比增长-28.48%~80.81%,EPS0.06~0.15元。

互联网家装扬帆起航,未来业绩有望爆发:公司凭借行业发展有利形势,加快互联网家装推进力度。上半年蘑菇加新签订单1800万元,客户有效订单转化率50%。此外在产品研发方面,蘑菇加完成了国内首个新工艺概念房;平台建设方面,互联网家装集成服务平台正式上线;供应链和物流建设方面,目前已引入60个品牌,128家供应商。公司互联网家装业务走在市场前列,未来有望大幅提升业绩。

自主研发坚实龙头地位:公司坚定不移走自主研发之路,BIM技术目前已进入项目运用阶段,在南京、上海等多个项目进入实施阶段,同时公司积极参与行业标准编制,并获得浙江BIM应用大赛3项大奖。

3D打印建筑方面,公司参股盈创科技,其3D打印建筑技术即将进入商业化应用。未来公司有望凭借其技术优势巩固其行业龙头地位。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.46元、0.59元,对应PE分别为25、20倍,给予“买入”评级。

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